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【資料圖】

金吾財訊 | 中國銀河證券表示，從整體來看，食品飲料行業25Q4與26Q1合計收入同比-4.3%，歸母凈利潤同比-12.3%，基本面仍然承壓，但跌幅環比25Q3略有收窄；對應行業指數年初以來下跌9%，仍跑輸大盤，但排名從去年第31上升至今年第23。從結構來看，白酒行業去庫存是今年食品飲料整體表現較弱的主要因素，實際上大眾品業績已明顯改善，并呈現“傳統消費改善、新消費內部輪動”的特征。展望下半年，該機構預計內需復蘇節奏仍然偏溫和，部分行業去庫存動作持續但接近尾聲，同時輸入性通脹導致成本端壓力逐漸顯現。基于此，該機構判斷下半年仍然呈現結構性行情，建議把握四條主線：主線一：成本壓力尚不明顯，且有較多α邏輯的板塊；主線二：成本上漲背景下，有較好順價邏輯的板塊；主線三：成本壓力已充分體現，關注飲料后續修復節奏；主線四：白酒供給繼續出清，但市場預期有望先行。不同于市場擔憂PPI能否向CPI傳導，該機構認為部分龍頭企業可通過推出新品、優化費用等方式應對成本壓力。